相对估值仍有提升空间:估值切换行情主要建立

点击次数:69   更新时间2019-03-24     【关闭分    享:

  事件描述受利率回升及市场风格等影响,前期板块整体表现偏弱,不过目前时点我们认为板块配置价值较为突出:一方面,相关个股估值较前期均有回调,目前总体处于相对偏合理甚至有所低估;另一方面,基于历史研究及市场风格研判,我们认为今年基于业绩确定性品种的估值切换行情或更值得期待;在此背景下我们特推出《这个时点如何看家电系列之三十一》,简要阐述目前板块配置逻辑。

  事件评论以史为鉴,板块四季度超额收益概率较大:据历史统计,板块历年四季度至下年一季度超额收益均较为显著,而驱动当期行情主因均在于估值切换,其中业绩确定性个股表现更为显著,以格力电器000651股吧)为例,其在近10年四季度中八度跑赢沪深300指数,且四季度平均超额收益达13.63%;考虑到年初以来市场对业绩确定性品种关注度明显提升以及目前市场预期收益率低位,我们判断今年基于确定性品种的估值切换行情更值得期待。

  业绩确定性增强,相对估值仍有提升空间:估值切换行情主要建立在业绩增速确定性及估值刚性层面:一方面在行业去库存及地产回暖带动下,终端需求有望环比改善,行业景气度回升使得板块业绩确定性得到进一步增强;另一方面,虽然板块内部分价值品种年初以来已有抢眼表现,但当前其估值仍仅处于历史平均偏低水平,且以蓝筹估值为例,虽然目前格力及美的估值均有所提升,但其股息率与无风险利率间差值相反却持续扩大。

  优选业绩高增长标的,战略配置低估值品种:目前板块业绩增速确定的高成长品种仍集中在厨电及小家电板块,且厨电基于“大行业小公司”格局业绩仍将维持抢眼表现,预计明后年华帝及老板均将维持高速增长,从而使得其对应17年估值在板块中已有明显优势;同时目前白电估值仍处相对偏低水平,其中格力及美的对应17年估值均低于10倍,且部分二线倍左右,战略配置意义更为显著。

  布局估值切换行情,维持“看好”评级:总的来说,考虑到今年市场整体投资风格以及偏低的预期收益率,我们认为其基于业绩确定性品种的估值切换行情不仅更为显著,而且更有可能提前;基于行业去库存及地产拉动效应,明年家电板块业绩确定性进一步增强,同时前期估值回落则提供较好买入机会;维持行业“推荐”评级,目前时点基于估值切换预期,持续推荐华帝股份002035股吧)、老板电器002508股吧)、格力电器、美的集团、海信科龙及海信电器。

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