近年来受益于国内居民收入提升及消费升级趋势

点击次数:59   更新时间2019-06-06     【关闭分    享:

  近年来随着房地产调控政策不断收紧,中国竣工房屋面积震荡下滑。五金、家具及室内装修材料零售额17年同比减少16.4%,转换器、墙壁开关插座行业增长承压。同时,2017年新房、二手房成交套数同比分别提升15%、16%,商品房装修套数也提升15%,增长空间仍存。

  民用电工消费品原材料采购成本在产品成本中占比较大,公牛直接材料占主营业务成本比重超过80%,其中2015-2018Q1塑料、五金件和铜材采购金额占比分别为34.42%、21.68%和19.98%,采购成本变动是影响行业盈利空间的重要因素。2019年2月铜、PC价格分别较2018年初下降12.0%及44.8%,原材料成本压力大幅缓解。

  图1:2015-2019.1铜价及PC价(元/吨)。数据来源:公开资料整理

  消费电子产品普及,随着移动互联网的快速发展,中国智能手机已高度普及。据中国互联网络信息中心数据,至2018年6月末,中国手机网民规模已达7.88亿。同时平板电脑、智能手环、蓝牙耳机等新兴电子产品不断涌现,渗透率稳步提升。消费电子产品耗电速度快,充电频次高,推动插座电源市场步增长。

  近年来受益于国内居民收入提升及消费升级趋势,小家电产品销售旺盛。2017年中国小家电行业销售额达到3155亿元,近5年CAGR达12.5%,并催生出净化器、净水机、料理机等一批热销爆品。小家电产品种类丰富,通常插电使用,其热销可有效增添插座运用场景,带动排插、墙插需求的进一步增长。

  图2:2010-2018H1国内手机网民规模及同比图。数据来源:公开资料整理

  插座、开关等室内装修材料与房地产、家装市场密切相关。近年来随着房地产调控政策不断收紧,中国竣工房屋面积震荡下滑。五金、家具及室内装修材料零售额2017年同比减少16.4%,转换器、墙壁开关插座行业增长承压。同时,2017年新房、二手房成交套数同比分别提升15%、16%,商品房装修套数也提升15%,增长空间仍存。

  1)转换器系家用电工领域的快消品,消费频次高,运用场景广;结合草根调研及测算,国内转换器市场规模约在100-150亿之间;2)墙开插座方面,2017年中国墙壁开关插座市场规模为164亿元,同比增长4.7%。中高端发力明显,2017高、中高、中端市场分别增长5.0%、7.9%与6.3%,低端增幅仅1.6%,消费升级态势显现。

  市场竞争激烈,公牛仍为龙头,受转换器、墙开插座行业初始投入少、技术门槛低及高利润空间的属性吸引,众多中小企业入场竞争,行业鱼龙混杂,竞争激烈。但公牛始终占据两市场龙头位置。转换器公牛称雄,公牛的业内较大的竞争对手为小米与飞利浦,但公牛规模大幅领先,2017年小米插线%;墙开插座格局渐显,根据调查数据显示,2017年业内前三名为公牛(13.7%)、TCL(10.9%)及西门子(6.2%)。

  线年公司转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率分别达到63.14%、21.06%

  图5:2015-2017年公牛、小米插线板收入对比。数据来源:公开资料整理

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